Сравнительный анализ через мультипликаторы Инвестор, орие...

Сравнительный анализ через мультипликаторы Инвестор, ориентированный на фундаментальный анализ, не спрашивает «сколько стоит акция». Его интересует сколько бизнес генерирует прибыли на каждый рубль активов и за сколько лет он себя окупает. Чтобы корректно сопоставить компании разного масштаба, используют систему мультипликаторов.Рассмотрим это на примере двух компаний из одного сектора: Показатель Компания А Компания Б Капитализация 100 млн 20 млн Чистая прибыль 12 млн 1 млн Активы по балансу 80 млн 8 млн Обе компании прибыльны. Но структура активов и рентабельность у них разные. Вот расчет некоторых мультипликаторов: P/E (Price to Earnings) - один из самых часто используемых. Показывает, сколько лет потребуется для окупаемости инвестиций в эту компанию при неизменной прибыли. - А: 100 / 12 = 8,3 - Б: 20 / 1 = 20 Формально инвестиции в компанию А окупятся быстрее. ROA (Return on Assets) = Чистая прибыль / Активы. Рентабельность активов — ключевой показатель эффективности, который учитывает не только выручку, но и структуру баланса, а главное — итоговую прибыльность активов, которыми компания управляет. - А: 12 / 80 = 0,15 - Б: 1 / 8 = 0,125 Компания А генерирует 15 копеек чистой прибыли на каждый рубль активов, против 12,5 копеек у компании Б. Разрыв не критический, но значимый. Более высокая ROA может быть достигнута за счет операционной эффективности. В нашем примере компания А эффективнее конвертирует активы в чистую прибыль. Итак, Компания А: низкий P/E (8,3), высокая ROA (15%), — эффективный бизнес с высоким коэффициентом отдачи от инвестиций и вполне умеренными сроками окупаемости. Компания Б: высокий P/E (20), более низкая ROA (12,5%), — компания с ожиданиями роста, которая пока уступает в эффективности использования активов. Практические рекомендации по использованию мультипликаторов: 1. Ни один мультипликатор не является самодостаточным. P/E хорош для прибыльных компаний, но игнорирует долг и структуру капитала. ROA чувствителен к учетной политике (оценка активов). 2. Сравнивать компании по мультипликаторам имеет смысл только внутри одной отрасли. Некорректно сравнивать IT c нефтегазом 😊 3. Главное при сравнении мультипликаторов – это понимание ограниченности каждого коэффициента. Инвестиционное решение должно приниматься по комбинации факторов: эффективность, рентабельность, долговая нагрузка, качество корпоративного управления.